Attenzione: post demenziale.
Un mortgage backed security (MBS) è un'obbligazione che paga capitale e interessi sulla base dei pagamenti delle rate di un certo numero di mutui (non necessariamente subprime).
Ad esempio, se vendo 100,000 azioni da 1,000$ raccolgo 100,000,000$ per erogare 1,000 mutui da 100,000$. Chi ha comprato casa pagherà rate (ad esempio, 500$ al mese) e con questi 500,000$ complessivi mensili pago le obbligazioni sottostanti. Anzi, sovrastanti.
Un asset backed security (ABS) è un'obbligazione pagata da qualsiasi forma di asset, non necessariamente mutui. Un MBS è anche un ABS.
Falkenberg fa notare che possono esistere le ransom backed securities (RBS*): un'organizzazione criminale rapisce persone (o navi, come nel caso del post di Falkenberg), chiede il riscatto, e con i soldi del riscatto paga gli investitori. In questo modo, i pirati somali stanno cercando di salvare Citigroup dal fallimento.
Da questa cosa deduco che i titoli di stato sono anch'essi degli RBS. Lo stato emette obbligazioni (debito pubblico) in cambio dei flussi di cassa futuri che derivano dalle attività di estorsione legalizzata, comunemente chiamate "tasse".
A questo punto rimane da capire cosa differenzia un ABS da una normale security. Tutto sommato, tutti i titoli finanziari sono finanziati dal flusso di cassa sottostante. In un titolo emesso per finanziare attività produttive, il sottostante deriva dal rendimento degli investimenti. Nel caso di titoli emessi per finanziare consumo, invece, dal futuro reddito del debitore.
La collateralizzazione, cioè la divisione delle obbligazioni emesse in tranche di diversa rischiosità, non è una caratteristica obbligatoria degli ABS, ma sollo di un tipo particolare di ABS chiamato CxO (Collateralized X Obbligation, dove X è una lettera), ad esempio CMO, CDO e CLO (dove M sta per mortgage, D per debt e L per loan).
Il pooling di più fonti di debito è una caratteristica obbligatoria degli ABS, per ridurre il rischio. Mettere assieme 1,000 mutui per ottenere un flusso di cassa teoricamente costante e prevedibile (salvo shock ad alta correlazione) è una forma di pooling. Non so come i pirati somali abbiano fatto pooling, probabilmente si sono messi d'accordo con quelli della Malesia e dei Caraibi, o semplicemente si sono messi d'accordo tra loro. Di certo, i RBS di stato sfruttano il pooling, perché tutti i cittadini contribuiscono al flusso di cassa.
L'utilizzo di veicoli (SPV: special purpose vehicle) non è in generale obbligatorio per avere un ABS. Gli SPV servono per ripulire il bilancio e vendere il rischio sul mercato. I PRBS somali non credo comportino SPV, mentre sul piano legale non so se l'Agenzia delle Entrate sia un SPV. Probabilmente no.
* Siccome Falkenberg si riferisce ai privati, parla di pirate RBS, cioè le PRBS, esattamente come gli MBS si dividono in Commercial (CMBS) e Residential (RMBS). In elettronica PRBS sono i generatori di sequenze binarie pseudocasuali (pseudo-random binary sequence), ma questo è un altro discorso. Siccome i PRBS stanno dentro le carte di credito, però, non è poi un discorso tanto diverso, perché anche le carte di credito possono dar luogo ad ABS. :-)
Un mortgage backed security (MBS) è un'obbligazione che paga capitale e interessi sulla base dei pagamenti delle rate di un certo numero di mutui (non necessariamente subprime).
Ad esempio, se vendo 100,000 azioni da 1,000$ raccolgo 100,000,000$ per erogare 1,000 mutui da 100,000$. Chi ha comprato casa pagherà rate (ad esempio, 500$ al mese) e con questi 500,000$ complessivi mensili pago le obbligazioni sottostanti. Anzi, sovrastanti.
Un asset backed security (ABS) è un'obbligazione pagata da qualsiasi forma di asset, non necessariamente mutui. Un MBS è anche un ABS.
Falkenberg fa notare che possono esistere le ransom backed securities (RBS*): un'organizzazione criminale rapisce persone (o navi, come nel caso del post di Falkenberg), chiede il riscatto, e con i soldi del riscatto paga gli investitori. In questo modo, i pirati somali stanno cercando di salvare Citigroup dal fallimento.
Da questa cosa deduco che i titoli di stato sono anch'essi degli RBS. Lo stato emette obbligazioni (debito pubblico) in cambio dei flussi di cassa futuri che derivano dalle attività di estorsione legalizzata, comunemente chiamate "tasse".
A questo punto rimane da capire cosa differenzia un ABS da una normale security. Tutto sommato, tutti i titoli finanziari sono finanziati dal flusso di cassa sottostante. In un titolo emesso per finanziare attività produttive, il sottostante deriva dal rendimento degli investimenti. Nel caso di titoli emessi per finanziare consumo, invece, dal futuro reddito del debitore.
La collateralizzazione, cioè la divisione delle obbligazioni emesse in tranche di diversa rischiosità, non è una caratteristica obbligatoria degli ABS, ma sollo di un tipo particolare di ABS chiamato CxO (Collateralized X Obbligation, dove X è una lettera), ad esempio CMO, CDO e CLO (dove M sta per mortgage, D per debt e L per loan).
Il pooling di più fonti di debito è una caratteristica obbligatoria degli ABS, per ridurre il rischio. Mettere assieme 1,000 mutui per ottenere un flusso di cassa teoricamente costante e prevedibile (salvo shock ad alta correlazione) è una forma di pooling. Non so come i pirati somali abbiano fatto pooling, probabilmente si sono messi d'accordo con quelli della Malesia e dei Caraibi, o semplicemente si sono messi d'accordo tra loro. Di certo, i RBS di stato sfruttano il pooling, perché tutti i cittadini contribuiscono al flusso di cassa.
L'utilizzo di veicoli (SPV: special purpose vehicle) non è in generale obbligatorio per avere un ABS. Gli SPV servono per ripulire il bilancio e vendere il rischio sul mercato. I PRBS somali non credo comportino SPV, mentre sul piano legale non so se l'Agenzia delle Entrate sia un SPV. Probabilmente no.
* Siccome Falkenberg si riferisce ai privati, parla di pirate RBS, cioè le PRBS, esattamente come gli MBS si dividono in Commercial (CMBS) e Residential (RMBS). In elettronica PRBS sono i generatori di sequenze binarie pseudocasuali (pseudo-random binary sequence), ma questo è un altro discorso. Siccome i PRBS stanno dentro le carte di credito, però, non è poi un discorso tanto diverso, perché anche le carte di credito possono dar luogo ad ABS. :-)
